海通证券：从招行年报看今后中产崛起趋势

近日，之中国人联通发布了2021年年度报告，招行长期以来以来以商业的业务见长，并且凭借雄厚的供应商基础发力财产管理机构的业务，曾被《东亚地区的银行家》杂志评为“亚太地区最佳商业的银行”和“亚太地区最佳财产管理机构的银行”。而且，招行一览表里关于财产管理机构的业务的统计数据较为多样，并且并不须要从一定某种程度上反映之中国人财产管理机构大型企业的急遽，因此本文将招行一览表之中并不须要给我们启发的内容挑出来顺利进行简要探究。

适度来看，随着今后村民全靠意识的强化，财产管理机构大型企业数目快速蚕食。截至2021 月初招行商业全靠产品余额首次少于3万亿元，工业产值增长35%，增幅较2020年的18%大幅提很高提升。同时，招行近2年自营该基金会销售量随之增长，2020年紧密结合代理非货币政策准入该基金会销售量6107亿元，工业产值大不如前178%；2021年在在此之前1年存有很高不可数且市场波动加大的背景 下，招行代理非货币政策准入该基金会销售量直到现在达到6080亿元，与2020年基本持平。

骨架上看，今后村民财产显现出“神庙型”骨架，但急遽上之家庭悄悄发展壮大。招行将年底据统计总金融机构在50万元及以上的商业供应商列入“金葵花”及以上供应商，将年底据统计全折总金融机构在1000万元及以上的商业供应商列入私人机构的银行供应商。金葵花供应商（除私行供应商，下同）可以北至南代表之家庭，而私人机构的银行供应商则北至南代表很高净值人群。

从供应商总数和金融机构产于骨架来看，2021年招行私人机构的银行供应商总数/%比为12500人/0.1%，金融机构数目/%比为3.4万亿元/31.5%，金葵花供应商总数/%比为355500人/2.1%，金融机构数目/%比为5.4万亿元/50.6%，其他商业供应商（除金葵花均的商业供应商，下同）总数/%比为16933500人/97.9%，金融机构数目/%比为1.9万亿元/17.9%。由此可见，我们村民金融金融机构产于显现出“神庙型”骨架，即存有明显的财产同化现象，而这也跟村民税收同化密切相关，我们在《橄榄型社会是主权国家富足基本——共同富足系列1-20210918》之中分析过当在此之前今后很高、失业者族裔时有城市村民税收差别较小，与其他发展中国人家来得，今后税收在此之前20%的人群税收%比较很高。

但从增长急遽来看，我们可以看到近期今后之家庭已经开始逐步发展壮大。从供应商总数来看，2021年/2020年招行私人机构的银行供应商的工业产值增幅分别为22.1%/22.4%，金葵花供应商为18.3%/17.0%，其他商业供应商为9.3%/9.6%；从供应商金融机构数目来看，2021年/2020 年招行私人机构的银行供应商的工业产值增幅分别为22.3%/24.4%，金葵花供应商为19.1%/18.6%，其他商业供应商为20.5%/13.3%。对比来看，尽管2021年金葵花供应商总数和金融机构增幅不及私 人的银行供应商，但是直到现在保持近期十分随之提升的发展趋势，相反私人机构的银行供应商总数和金融机构的增长均出现减慢。

招行一览表的上述统计数据从一定某种程度上指明今后之家庭悄悄发展壮大，而这也恰恰相一致我们发展中国人家提出的“共同富足”的切实。我们并不认为紧密结合共同富足的关键在于紧密结合之中时有大、两头小的“橄榄型”分配骨架，而不是依然的“神庙型”，不仅是村民税收分配须要紧密结合这种骨架，村民金融财产的产于也须要向之家庭垂直。因此，从招行一览表统计数据看， 未来之家庭发展壮大有望成今后财产管理机构大型企业的大急遽。

本文来源于海通证券发布的研究报告，作者为海通证券首席策略分析师荀玉根；智通财经总编：文文。

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