天风策略：在才将的时候做好准备

各位投资者、各位领袖大家好：

在亦同的年度报告《画风大逆转？》里，我们提出，迄今的精神状态没法形成画风发展趋势，只不过还是由工商业外交政策和产业外交政策导致的褶皱轮动。

历史上，任何画风发展趋势的形成，都有赖于小规模的基本面推动，但可惜的是，月内以来，基本面具有小规模性的褶皱少之又少，甚至再进一步年中看半年，大部分褶皱的基本面或许几乎很一般。

因此，在发挥作用基本面之上的但会，褶皱轮动，大机率还是局限性市场竞争的链接。

那么既然是轮动，就要在【人声鼎沸】的褶皱里尽早偿还的准备，在【索性】的褶皱里开始寻找潜在的机则会。

以年里的高新褶皱为例，我们在6同年日和的年度报告《局限性成长褶皱冲动怎样？原先如何忽视？》、7同年末的里期策略性则座谈会，都提醒了部分赛道成交额占多数比过高的危险性。

在上示意图的三个红色圆圈里，分别标有的是高新车、轿车、光伏三个褶皱在7同年末的时候，成交额占多数比所降至的前面。

当成交额占多数比降至前高后，就意味着拥挤度已经大幅度大大提高，到了【人声鼎沸】的时候，也就是要开始尽早偿还的准备。

事后来看，整车、锂矿、电池材料、硅料、子系统等分作褶皱的最低点，大部分都在7同年末的前面。

搬回局限性，一些褶皱又前往了【人声鼎沸】的前面，比如11同年以来大涨的长江实业褶皱，从亦同开始，成交额占多数比快速大大提高，对于短期轮动的视角，这不是一个好的路径。当然，如果原先还有超期望的外交政策，那么里期维度还是则会有机则会。

而一些褶皱则沉寂了很久，已经踏入了【索性】的状态，比如一些成长赛道，经过整年5个同年左右的消化，他们的成交额占多数比，都到了一个比起较差的前面。

这里必需说明的是，成交额占多数比较差，不一定是套现的原因，还要考虑景气度发展趋势。但在索性的前面上，至少可以开始重点关注了，一旦有一些储蓄变异，在比起较差的期望的但会，跌幅或许就则会开始反映。

另外，从月内分作大型企业轮动的情况来看，除了煤炭和5-7同年的赛道（轿车、高新、机械设备、军工），是月内两个比起具有小规模性的机则会均。其它阶段性领涨的褶皱，时长都是在20-30个交易日，超额收益都是在15％-20％，然后就则会切换到下一个褶皱里。并且都是数褶皱的轮动，背后都有外交政策的引导。

过去一个多同年，市场竞争更多交易了长江实业和非典型肺炎外交政策调整下，总量工商业相关性比起高的褶皱。原先来看，从轮动的视角驶往，褶皱切换到迄今【索性】（成交额占多数比降到比起较差的前面）同时有一些产业外交政策裂解的成长方向上，机率或许比起高，近似于的分作方向或许有数：

1、11同年大幅赛跑输的大人身安全褶皱，有数信创、半导体等，近似于科技自立自强。

2、赛道方向里，轿车链条，近似于稳增长的方向；夏季时、大储、军工，近似于23年效益正确性比起高的。

3、5G工业该网站，简介变异是里国商飞取得5G工业专网通信的CDMA，近似于的是新型工业化、数字工业化的基本着力点。

2022年12同年7日

天风策略性总监，组组长现职，刘晨明

危险性提醒：

本文是从券商研报新歌