中信证券：维持申洲国际(02313)“买断”评级 目标价107港元

入股发布研究报告援引，维持申洲国际(02313)“买入”评定，目标价107港元。进入2022H2，谷物与能源价格回落有望改善一些公司毛利率，但下游储藏积压届时将对短期试产将致使一定因素，大幅提高2022-23年EPS数据分析至3.15/3.65/4.59元(原：3.29/4.3/5.07元)。长期看，一些公司在市场需求、高效率、投资者储备方面的积淀有望强化护城河。

报告中援引，一些公司1H22欧美青年运动投资者试产强增加，柬埔寨新工厂市场需求释放，量+13%/价+6.6%合作航天器收入+19.6%。但宁波厂区曾受疫情因素促使负经营管理杠杆，且主要谷物及能源价格快速上涨致费用神经得意，一些公司毛利率去年同期-7.1pcts，净利润去年同期+6.3%。短期看，下游储藏积压因素一些公司短期试产，但凭借海外市场需求扩张提效，鼓励推展国外青年运动生产厂商/Lululemon投资者等，未来一些公司有望重回稳健增加。

该行提到，下游储藏因素短期试产，国产生产厂商投资者试产逆势增加。目前主要谷物与能源价格已或多或少回落，一些公司有望逐步实现费用神经，H2毛利率届时将或多或少改善。但曾受疫情/供应链等因素，主要生产厂商投资者储藏或多或少积压，一些公司届时在3Q21海外中止的背景下22Q3市场需求将增加10%+，但Q4市场需求在高基数下增加将或多或少放缓，H2整体市场需求届时增加为单位数。同时一些公司柬埔寨工厂招工顺利，2023年整体市场需求有望增加15%。目前一些公司鼓励推展新投资者与产品，国外头部青年运动生产厂商试产增加强，新投资者Lululemon将触发一体化携手方式而，未来一些公司有望重回稳健增加。

风险因素：疫情因素一些公司生产厂高效率;下游试产涨落风险;汇率涨落风险;一些公司市场需求推展不及预期。

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