天风证券：给予蓝色光标转手评级

2022-05-06天风证券(601162)控股公司有限子公司文浩,张爽对绿色光标(300058)进行研究并发布新闻了研究报告《霍乱等冲击短期去年，元混沌生态环境全景疆界初现》，本报告对绿色光标给出买进评等，理论上股价为5.5元。

绿色光标(300058)

绿色光标2021年充分利用营业额400.78亿元，工业产值急剧下降1.11%；充分利用归母销售收入5.22亿元，工业产值急剧下降27.95%，扣非归母销售收入6.55亿元，工业产值快速增长11.35%。22Q1子公司充分利用营业额77.82亿元，工业产值急剧下降25.11%；充分利用归母销售收入0.33亿元，工业产值急剧下降91%，扣非归母销售收入1.19亿，工业产值急剧下降42.31%。21年霍乱相对20年有所缓解，子公司21年年均扣非后去年平稳快速增长。22Q1受霍乱冲击、国外子公司其业务出表和一般来说普通股价格摊销等冲击，子公司整体去年在22Q1有所攀升，后续关注霍乱进展。

分其业务看，21年子公司靠岸其业务停滞快速增长，毛利率稳步降低。2021年仍须推动服务充分利用资本额61.55亿元，工业产值急剧下降19.65%，毛利率17.22%，工业产值停滞上升3.58pct；仍须平面广告代理其业务充分利用资本额33.14亿元，工业产值急剧下降40.79%，毛利率15.91%，工业产值停滞上升4.32pct；靠岸平面广告转用其业务充分利用资本额283.93亿元，工业产值快速增长16.30%，毛利率1.74%，工业产值停滞上升0.31pct；国外子公司其业务充分利用资本额22.16亿元，工业产值急剧下降22.41%，毛利率20.75%，工业产值停滞上升1.02pct。

资产负债表延续健康，经营性贷款人停滞大于扣非后销售收入。21年9月国外子公司其业务购进军事战略投资顺利进行履约，其背负的理应将近18亿元无论如何挤压。截至2021月初，子公司理应本金降至30.38亿，且均之外停滞快速增长的位数平面广告和营销服务褶皱，中短期无理应减值几率。21年经营性净贷款人为7.50亿元，22Q1为2.02亿元，停滞保持大于同期归母扣非销售收入。

元混沌的设计尽全力加快，人、货、场其业务生态环境全景整体搭建顺利进行。子公司21年尽全力投入元混沌的设计，并迅速顺利进行组织架构调整和专业小组的搭建。迄今为止，绿色光标已经顺利进行全一幕其业务的设计：终端人（国风位数终端人“苏小妹”、终端音乐人K）、终端物（上线自有位数复制品发行和平台MEME）、终端一幕（“绿混沌”自建谷歌希壤；BlueBoxxRStudios终端入镜录影于4月同月开棚）至多赛道均有自主IP、高效率产品、定制服务三个褶皱，产生了交叉倚靠的其业务生态环境全景。

投资劝告：绿色光标作为国内营销龙头，在其业务技能、新兴产业的设计、大客户、高效率先导探索等方面领先，将历年来帐目表现也体现了子公司规模优势和停滞平稳的快速增长技能。同时，子公司基于多年积累的内容可艺术创作与运营、平面广告精准转用、多元渠道连接等技能，的设计元混沌等军事战略赛道有望打开子公司未来去年与溢价内部空间。根据22Q1去年及一个系统环境，我们持续上升子公司22-23年归母销售收入（前值8.01亿/9.77亿元），预计2022-2024年子公司归母销售收入分别为7.17亿/8.64亿/9.88亿元，工业产值快速增长37.4%/20.6%/14.3%，互换PE分别为19.8x/16.4x/14.4x，延续“买进”评等。

几率提示：一个系统经济变化及餐饮业政府机构对平面广告转用冲击，国际间霍乱也就是说，平面受众转用希望也就是说，新其业务拓展进度不达预期，理应减值几率

证券之星星网络系统根据将近三年发布新闻的研报数据库量化，华鑫证券朱珠研究员小组对该股研究较为深入，将近三年预期灵敏度自变量高达98.65%，其预期2022亚太区代管销售收入为赢利10.88亿，根据现价换算的预期PE为12.5。

月所赢利预期明细如下：

该股已经有90月内共有8家政府机构给出评等，买进评等5家，增持评等2家，一般来说评等1家；依然90月内政府机构远距离均价为8.09。证券之星星溢价分析工具显示，绿色光标（300058）好子公司评等为3星星，好定价评等为2.5星星，溢价中心等评等为3星星。(评等范围：1 ~ 5星星，高达5星星)

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