光大证券：获得光迅科技买入评级

2022-04-17日光大本公司股份有限日本公司刘凯,石崎良对日光迅科技进行数据分析并未公开发表了数据分析计划《监控报告之一：业绩稳定增加，受惠以太网网业绩度下降》，本报告对日光迅科技证明了转手分级，意味着股价为16.4元。

日光迅科技(002281)

全面性

事件：日本公司未公开发表 2021 年调查报告，付诸营业额 65 亿元，下同增加 7%；归属于上市日本公司控股公司的销售收入 5.7 亿元，下同增加 16%；其当中 Q4 新纪录付诸营业额 17.6亿元，下同下降 2%；新纪录归母销售收入 1.1 亿元，下同增加 13%；相一致短期内。

零售商份额稳步增加。根据调查报告提及统计数据，21 年前三季度日本公司结构上零售商份额增加1%，其当中以太网零售商份额增加 2%、数通类零售商份额增加 1%。2021 年日本公司在 5G外传、10G PON、100G/200G/400G 统计数据通信模块化、超宽带日光滤波器、新型智能元器件、也就是说元器件和模块化等各个方面都获得了较佳的成果，相一致企业发展趋势。

2022 年服务商 CAPEX 小幅增加，以太网网投资额占多数比升高。根据服务商调查报告揭露统计数据，2022 年飘移和电讯融资支出外小幅增加，互通预计比较稳定，其当中当中飘移以太网网投资额占多数比增加 1pct，我们预计互通电讯以太网网投资额也将会升高，带动企业业绩度持续上升。此外，随着东数西算工程挺进，给东西日射频网络带来筹建增量。日本公司以太网类业务占多数比高，将会受惠服务商以太网网零售商业绩度下降。

募投扩展日光元器件生产成本。日本公司拟募资不超过 17.7 亿元，用于智能化日射频元器件生产筹建及智能化日光电子元器件研发当中心筹建，投产后形成年产 5G/F5G 日光元器件 610 万只、也就是说元器件、模块化及低阶白盒 13.35 万只、数通日光模块化 70 万只的规模。将有助于增加生产成本，升级工艺平台及封装并能，增加智能化产品供货并能，逐步扩展零售商份额，增强自身赢利素质，巩固日本公司在企业内的后来居上地位。低估的本土日光CPU龙头。日本公司仅有有日光CPU、耦合封装、硬件、软件包、测试、骨架和性能七大电子技术平台，有 PLC（平面日光种系统）、III-V、SiP（硅日光）三大日光电CPU平台。III-V 激日光CPU付诸 FP/DFB/EML/VCSEL 全覆盖，企业竞争面貌当中西北面本土后来居上的地位。日本公司公告揭露，根据咨询机构 Omdia 统计数据，2021 年前三季度日光迅科技占多数全球零售商份额 7.8%，全球企业排名第四。

保有“转手”分级：慎重考虑研发费用增加较快，下调 22~23 年销售收入 6.8/7.6 亿元至 6.6/7.1 亿元，变更略微-3%/-7%，短期内 24 年销售收入 7.3 亿元，惟不慎重考虑增发太低制约，对应 PE 17X/16X/16X。我们认为，数通日光模块化零售商或面临需求不确定，而服务商零售商业绩度将将会下降，日本公司以太网类业务占多数比高，将会受惠于以太网网业绩度下降，日本公司是本土日光CPU龙头，而迄今收购价西北面以此类推素质，保有“转手”分级。

风险示意：无线网络连接筹建全盛期飙升，数通业绩全盛期飙升，当中长距离 400G 日光模块化受限于 EML CPU产量，薄膜铌酸锂高速日光类比CPU对 InP 和 SiP 的替代风险，400G 面貌集当中度低于短期内

本公司之星星统计网络连接根据近三年未公开发表的研报统计数据计算，当中金日本公司李诗雯数据分析员开发团队对该股数据分析极其险恶，近三年短期内准确度外值达80.86%，其短期内2022年度归属销售收入为赢利6.94亿，根据期末换算的短期内PE为16.57。

除此以外赢利短期内明细如下：

该股除此以外90几天后共有3家机构证明了分级，转手分级3家；过去90几天后机构目标外价为24.8。本公司之星星收购价量化工具显示，日光迅科技（002281）好日本公司分级为3.5星星，好价格分级为3星星，收购价综合性分级为3星星。(分级全域：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由本公司之星星根据未公开信息整理，如有问题恳请直接联系我们。