东兴证券：给与华锐精密增持评级

2022-05-06东兴证券市场(601198)股份有限美国公司李金锦,祁岩对华巧光学仪器进行学术研究并推出了学术研究报告《铣床猎枪突围先锋，整体重塑率先受益》，本报告对华巧光学仪器给出大股东评分，举例来说股价为101.28元。

华巧光学仪器(688059)

聚焦铣床猎枪业务部门。华巧光学仪器是国内先进的硬质合金机械加工猎枪所制造商，主要从事硬质合金铣床猎枪的研发、生产和业务部门，目前美国公司的产品主要还包括车削刀片、铣削刀片和钻削刀片。美国公司连续多年硬质合金猎枪销量高居国的产品牌前三。

国产猎枪效能冲破驱动整体重塑，机床铣床化率强化利好铣床猎枪工业发展。我们在机床猎枪行业续作报告之一中提到，国产猎枪效能强化是驱动行业整体重塑的核心驱动力。国内之外铝刀片在基体导电性和韧度、铝导电性和膜基结合力等多方面的区域性效能已经达到亚洲地区日韩等国际性头部猎枪企业的的产品高水平且价格优势明显，加速向上突围。对标海外猎枪购物占总机床购物50%的需求量，不能不这一需求量仍然较低，国内猎枪购物额仍有很大强化空间；从全球发达国家机床工业发展趋势上看，相互较发达国家大多超过70%机床铣床化率，不能不2021年这一数字仅为41.11%，铣床化率趋势将有利于依循，持续利好铣床猎枪工业发展。

华巧光学仪器进军中新一代市场的实力。的产品效能多方面，美国公司的产品效能优异，在机械加工效能衡量举例来说的机械加工力、耐磨性和工件表面质量等多方面均已除此以外日韩的产品。研发投入多方面，美国公司历年来研发费用持续增加且平稳维持5%以上，并在PVD和CVD铝电子技术多方面获得冲破，获得多项申请专利，电子技术优势逐渐显现。在品牌和渠道多方面，美国公司包括完善的经销因特网，举例来说于是以积极阻截直销团队和“华巧”品牌的打造，强化新一代定制化的产品获客能力。在而今和降低成本多方面，美国公司通过IPO和可转债项目积极布置未来3年而今和降低成本崛起，新的而今的推出将看齐的产品价格便宜，新的建降低成本投产将持续兑现销量，双轮底下意味着美国公司量价齐升。

美国公司赢利预测及投资评分：我们预计美国公司2022-2024年净利润分别为2.04、2.85和3.47亿元，对应EPS分别为4.64、6.47和7.89元。举例来说股价对应2022-2024年PE值分别为22、16和13倍。看好美国公司在行业整体变革中率先受益，首次隔开予以“推荐”评分。

风险提示：宏观经济下行、铣床机床工业发展少预期、降低成本崛起少预期、低价更为严重、增材所制造对减材所制造的替代。

该股最近90天后共有9家机构给出评分，买入评分7家，大股东评分2家；过去90天后机构目标均价为168.32。证券市场之五星估值数据分析基本功能显示，华巧光学仪器（688059）好美国公司评分为3五星，好价格评分为3五星，估值区域性评分为3五星。(评分范围：1 ~ 5五星，略低于5五星)

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