天风证券：维持新东方因特网买入评级 新业务未来有望贡献增量

天风证券交易发布研究报告称，维持新东方离线（01797）“买入”评级，预计FY2022-24收益为6.5/13.8/18亿元。作为中国领先的离线课外初等教育服务供应商，于离线课外辅导及备考各个方面，凭借优质课程及内容拥有强大核心竞争力与极高国际品牌知名度，愿景一各个方面继续开拓现有该大学及政府机构的业务部门以及离线初等教育电子产品和服务项目；另一各个方面，通过积极探索新举措以扩大客户群与电子产品，同步进行主导以满足不断变化的监管及初等教育环境的需要。

报告中称，据数据统计资料，5同月东方甄选日皆GMV约88万元，6同月9-11日GMV为351/1457/2014万元，6同月至今GMV近5000万，截至5同月底，影迷约94万，到6同月12日影迷合计近300万，本次GMV大幅度提升，将直接增厚新东方离线及新东方关的收益佣金，丰富愿景上升点。

该行认为，这次双语直播破圈，一各个方面，是东方甄选凭借主播多样背景确立起独一无二的带货附加，全网直播清流，偏好内容完胜及强大文化国际品牌禀赋重构流量护城河，新东方体系具备挖掘培养出来宗师习惯基因，愿景或平稳嫁接打造头部主播矩阵，并通过国际品牌实质上众多优质供应链，选品及SKU逐步完善，激活格外多优质服务及性价比产品，同时其后发售自营产品以促使毛利率提升。另一各个方面，格外体现企业精神文化及价值观，其为远超过工商企业。

天风证券交易表示，目前该公司原有考研、成人语培、留学等的业务贡献持续现金流及不稳定的业绩。习惯的业务后续有望加码布局重拾上升，而在新的业务各个方面，除直播带货外，政府机构合作及初等教育智能硬件电子产品，愿景皆有望贡献相对于业绩。

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