光大证券：获取奥来德买入评级

2022-04-22光大股票作价有限日本公司赵乃迪对奥来德进行研究工作并公开发表了建议书《2021年年报点评：溶化乃是及闪烁塑料放量，积极格局基板领域新塑料新电源》，本报告对奥来德给出转售打分，当前净值为53.17元。

奥来德(688378)

事件：4 月 21 日晚，日本公司公开发表 2021 年上半年报告。2021 年日本公司付诸销售额 4.06亿元，上半年上升 43.17%；付诸归母上年 1.36 亿元，上半年上升 89.19%。2021年 Q4 日本公司付诸销售额 2364 万元，上半年滑落 78.37%，环比滑落 82.01%；付诸归母上年-1086 万元，上半年滑落 129.86%，环比滑落 123.40%。

溶化乃是电源和有机闪烁塑料放量，日本公司业绩显著大大提高。2021 年日本公司溶化乃是电源销售业务和有机闪烁塑料销售业务销售额分别为 2.62 亿元和 1.44 亿元，上半年分别上升39.0%和 52.8%。年销量全面性，2021 年日本公司溶化乃是电源和有机闪烁塑料年销量分别大大提高 37.8%和 45.1%。在原塑料效率大幅提高波动的情况下，2021 年日本公司溶化乃是电源销售业务和有机闪烁塑料销售业务毛利率基本上保有稳定。此均，日本公司于 4 月 1 日披露2022 年 Q1 业绩预告，日本公司 2022Q1 届时付诸归母上年 7900~8900 万元，上半年上升 51.61%~70.80%。其中 2022Q1 日本公司溶化乃是电源销售收入届时上半年上升76%，有机闪烁塑料销售收入届时上半年上升 10%。

新增格局积体电路塑料和可控 PI， 积蓄快速上升潜力。 日本公司现有在座落在年产 10 吨 AMOLED用高性能闪烁塑料工程建设，截至 2021 年下半年该工程建设工程进度已达 91%。 在溶化乃是电源全面性，日本公司进行了 G8.5（G8.6）高世代溶化乃是的技术开发和储备，同时在小型烘镀机的生产全面性加大合作开发及产业化力度。2021 年合作开发投入 8629 万元，上半年上升 66.4%。除上述现有销售业务的拓展均，日本公司还格局有积体电路塑料和可控 PI销售业务。截至 2021 年下半年，日本公司积体电路塑料已通过和辉光电的产线检验并视为其欧洲各国首批合格服务商，同时日本公司积体电路塑料也悄悄京东方、维信诺、天马等基板厂商东南侧进行产线检验，日本公司可控 PI 工程建设则悄悄积极推进基板厂商的测评。

公开发表股权上进原计划，可选发起人个人利益。日本公司拟向 86 名上进某类颁赠限制性投资人 106.64 万股， 颁赠单价为 24.01 元/股。颁赠某类包括日本公司董事、技术人员技术人员、内部技术人员等，有利于可选日本公司发起人个人利益，大大提高日本公司凝聚力。本次上进原计划以 2022-2024 年的销售额及上年作为考核最终目标（销售额或上年最终目标满足其一均可），对应的 2022-2024 年的销售额最终目标分别为 5.28/6.86/8.92 亿元，对应的 2022-2024 年上年最终目标分别为 1.77/2.30/2.99 亿元。

销售额分析、净资产与打分：2021 年日本公司业绩很低意味著，考虑到后续日本公司厂商认定收入的节奏，我们下调日本公司 22-23 年的销售额分析，新增 24 年的销售额分析，届时22-24 年日本公司归母上年分别为 1.97 （下调 25.1%）/2.59 （下调 29.6%）/3.30亿元。我们仍年中看好日本公司在溶化乃是电源和 OLED 闪烁塑料领域的欧洲各国一席之地，并年中注目日本公司在新市场需求新厂商全面性的进展，保有日本公司“转售”打分。

危险性提示：厂商采购认定收入延后，市场需求建设比不上意味著，厂商验证危险性。

股票之星原始网络系统根据近三年公开发表的研报原始数据量度，中信建投股票卢昊研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年分析准确度均值为54.32%，其分析2022上半年归属上年为销售额2.18亿，根据溢价计算出来的分析PE为17.9。

月所销售额分析明细如下：

该股早先90天后共有3家机构给出打分，转售打分3家；过去90天后机构最终目标均价为102.16。股票之星净资产分析应用软件看出，奥来德（688378）好日本公司打分为3星，好单价打分为2星，净资产综合打分为2.5星。(打分范围：1 ~ 5星，略低于5星)

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